José Luis López

The China Conundrum / El enigma de China

Posted on: septiembre 8, 2010

Is China the greatest investment opportunity in the world? Or is it a bubble?

It could be both, as the two often go hand in hand. A decade ago, the Internet represented the world’s best opportunity but also its most precarious play.

Now, the China story is undeniably compelling. An economy of a billion people, many of whom are still living in rural poverty, swiftly being brought into the modern world of technology and trade. If growth comes from the liberation of human potential, then China may be the greatest growth story ever told.

Growth means change. Change means uncertainty. Uncertainty means difficulty in assigning rational value to investments. In the face of that difficulty, it’s hard to resist letting the growth story sweep caution to the winds. Why not invest every penny in China, no matter what the price? Last week, China displaced Japan as the second largest economy in the world! How can you lose, if you’re just patient?

Of course, in China’s case, the investment thesis is not just a question of whether stocks are reasonably valued. No, when my institutional clients worry about China being a bubble, they’re talking about China itself — the county, the economy, not the stock market.

My clients worry that for all China’s rush to modernity, it’s still basically a totalitarian communist country. Its economy is directed — some would say manipulated — by a political elite that controls a vast web of state-owned banks and industries. It can dictate interest rates, exchange rates and capital controls. Indeed, with a wave of its hand, it can command whole new cities to be built where last year there was nothing but wilderness.

That’s not an exaggeration. If you spend much time on the web, you’ve no doubt seen pictures of the “city to nowhere” in Inner Mongolia — a huge, brand new modern city that was built on command — but never occupied. You’d call it a ghost town, but it never lived. Its skyscrapers were never occupied, its roads never driven. And there it sits.

And so the skeptics ask: Is all of China’s rapid economic growth is just an illusion? Building that empty city in Inner Mongolia employed millions of workers and consumed billions of dollars in materials. But it was all for nothing — so maybe that growth didn’t really exist.

I suppose you could say the same thing about all the “stimulus” spending here in America over the last year. We don’t even have much growth to show for it. But that’s another story for another column.

There’s another interpretation. One China expert I know tells me you just have to write off the Mongolian city to the massive inefficiency of communist control of the economy. He says that some poobah in some bureaucracy decided that there needed to be a new provincial capital — and so one was built. Then for some reason he changed his mind.

Read more: The China Conundrum – Investing – Economy – SmartMoney.com http://www.smartmoney.com/investing/economy/the-china-conundrum/#ixzz0ywMBkEf5

Traduccion

El enigma de China

¿Es China la mayor oportunidad de inversión en el mundo? O es una burbuja?

Podría ser ambas cosas, como los dos a menudo van de la mano. Hace una década, la Internet representa la mejor oportunidad del mundo, sino también su obra más precaria.

Ahora, la historia de China es indiscutiblemente atractiva. Una economía de un mil millones de personas, muchos de los cuales siguen viviendo en la pobreza rural, de forma rápida introducción en el mundo moderno de la tecnología y el comercio. Si el crecimiento proviene de la liberación del potencial humano, entonces China puede ser la más grande historia jamás contada de crecimiento.

Crecimiento significa cambio. El cambio significa incertidumbre. La incertidumbre significa dificultad en la asignación de valor racional a las inversiones. Frente a esta dificultad, es difícil resistirse a dejar que la historia del crecimiento de barrido precaución a los vientos. ¿Por qué no invertir en China hasta el último centavo, sin importar el precio? La semana pasada, China desplazó a Japón como la segunda mayor economía del mundo! ¿Cómo se puede perder, si estás enfermo?

Por supuesto, en el caso de China, la tesis de inversión no es sólo una cuestión de si las reservas son razonablemente valorada. No, cuando mis clientes institucionales preocuparse por China es una burbuja, que están hablando de la propia China – el condado, la economía, no el mercado de valores.

Mis clientes se preocupan de que para todas las acometidas de China a la modernidad, sigue siendo básicamente un país totalitario comunista. Su economía se dirige – algunos dirían manipulados – por una élite política que controla una vasta red de bancos de propiedad estatal y las industrias. Se puede dictar las tasas de interés, tipos de cambio y los controles de capital. De hecho, con un gesto de su mano, se puede mandar toda las ciudades de nueva construcción donde el año pasado no había más que desierto.

Eso no es una exageración. Si usted pasa mucho tiempo en la web, sin duda ha visto fotos de la ciudad “a ninguna parte” en la Mongolia Interior – un enorme, nueva marca de la ciudad moderna que se construyó en el comando – pero nunca se ocuparon. Usted lo llamaría un pueblo fantasma, pero nunca vivió. Sus rascacielos nunca fueron ocupados, sus caminos nunca impulsada. Y allí se sienta.

Y así, los escépticos preguntan: ¿Es todo del rápido crecimiento económico de China es sólo una ilusión? El establecimiento de esa ciudad vacía en el interior de Mongolia millones de trabajadores empleados y se consumen miles de millones de dólares en materiales. Pero todo fue para nada – así que tal vez que el crecimiento en realidad no existía.

Supongo que se podría decir lo mismo de todos los “estímulo” el gasto aquí en Estados Unidos durante el último año. Ni siquiera tienen un crecimiento mucho más que mostrar a cambio. Pero esa es otra historia para otra columna.

Hay otra interpretación. Un experto en China que sé me dice que sólo hay que escribir frente a la ciudad de Mongolia a la ineficiencia masiva de control comunista de la economía. Él dice que algunos poobah en algunos burocracia decidió que era necesario implementar una nueva capital provincial – y así se construyó. Entonces, por alguna razón cambió de opinión.

Lea más: El enigma de China – Invertir – Economía – SmartMoney.com http://www.smartmoney.com/investing/economy/the-china-conundrum/ # ixzz0ywMBkEf5

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