José Luis López

Coberturas tipos de interés: vía COLLAR

Posted on: diciembre 7, 2009

Coberturas tipos de interés: vía COLLAR

El COLLAR de tipos de interés es una operación de derivados de tipos de interés por el cual la empresa compra a la Caja el derecho a ser indemnizada ante subidas de los tipos de interés futuros – normalmente Euribor – por encima de un nivel predeterminado, y simultáneamente la empresa vende un FLOOR a la Caja por el que se obliga a indemnizarle cuando los tipos de interés en el futuro bajen por debajo de un nivel predeterminado.

Mediante la compra de un COLLAR la empresa rebaja o anula el coste de un CAP, a cambio de no beneficiarse de tipos de interés inferiores al nivel del Floor.

El COLLAR coste cero se diferencia de un SWAP porque en lugar de fijar un coste de financiación se establece una banda de financiación.

El coste del COLLAR depende de:

  • Nivel absoluto de tipos de interés
  • Plazo de cobertura
  • Niveles de las bandas de financiación
  • Volatilidad de los tipos de interés, etc.

Los contratos mercantiles que amparan este tipo de operaciones son:

  • El Contrato Marco de Operaciones Financieras (CMOF) de la Asociación Española de Banca (AEB) que firmarán las partes,
  • La confirmación de la operación que Caja Navarra remitirá al cliente.

En la oficina de empresas de Caja Navarra le proporcionan amplia información y asesoramiento sobre la forma de contratar estas operaciones.

 

 

 

Un cliente tiene un préstamo de las siguientes características:

  • Importe: 3 millones de Euros
  • Plazo: 5 años
  • Tipo: Euribor 12 meses + 1,00%
  • Amortización: Única al vencimiento

En este caso el cliente desconoce sus costes financieros futuros. Estos costes dependerán de la evolución del Euribor 12 meses, para los próximos años, al que se añadirá el margen del 1%.

De esta forma:

Euribor 12 meses Coste cliente SIN cobertura (margen 1%)
Hoy 2,40% 3,40%
Dentro de 1 año 3,40% 4,40%
Dentro de 2 años 4,60% 5,60%
Dentro de 3 años 5,50% 6,50%
dentro de 4 años 5,00% 6,00%

Caja Navarra le propone la siguiente operación de cobertura:

  • Importe: 3 millones de Euros
  • Plazo: 5 años
  • Amortización: Única al vencimiento
  • Cliente compra/ Caja Navarra vende: CAP de tipos de interés sobre Euribor 12 meses al 4,00% Cliente vende/ Caja Navarra compra: FLOOR de tipos de interés sobre Euribor 12 meses al 3,00%
  • Coste para el cliente: 0,00%
  • Liquidaciones: Anuales

En cada fecha de pago se compara el nuevo Euribor 12 meses con los niveles del CAP y del FLOOR contratado.

  • Si Euribor 12 meses > CAP: el cliente recibe una liquidación por diferencia entre ambos.
  • Si CAP > Euribor > FLOOR: no hay liquidación.
  • Si Euribor 12 meses < FLOOR: el cliente deberá pagar por diferencia entre ambos.

Veamos en el ejemplo:

Euribor 12 meses Liquidación CAP(4,00%) Liquidación FLOOR(3,00%) Coste cliente CON cobertura(*)
2,40% 0,00% 0,60% 4,00%
3,40% 0,00% 0,00% 4,40%
4,60% 0,60% 0,00% 5,00%
5,50% 1,50% 0,00% 5,00%
5,00% 1,00% 0,00% 5,00%

 http://www.cajanavarra.es/es/empresas/que-necesitas/necesidades/gestionar-mi-tesoreria/coberturas-tipos-de-interes-via-collar/ejemplo.htm

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