José Luis López

Diferencias entre titulizaciones y Cédulas hipotecarias

Posted on: mayo 11, 2009

La principal diferencia es que en el caso de los .covered bond.la institución

que los emite sigue teniendo los activos de la base dentro de sus asientos conta-

bles y mantiene la responsabilidad última del riesgo de crédito de dichos activos.

Mientras que por la titulización de los créditos hipotecarios saca fuera de balance

dichos créditos, traspasando el riesgo de crédito de los créditos hipotecarios

al comprador de la titulización. Por lo tanto desde el punto de vista del inver-

sor, al comprar .covered bond.está expuesto al riesgo de crédito del organismo

emisor, mientras que como comprador de una titulización estaría expuesto al

riesgo de crédito del individuo o entidad que pidió el crédito hipotecario que

forma parte de la base de la titulización.

Otra diferencia entre ambos es que en el caso de los bonos el emisor

es el que está expuesto al riesgo de prepago, mientras que en la titulización es

el inversor el que está expuesto. Pero por otra parte, si see diera la quiebra

del emisor en el caso de los .covered bond., el inversor a pesar de tener .trato

preferencial. se ve expuesto a la pérdida de la dinámica de la cartera, mientras

que el inversor de la titulización no se vería afectado por la quiebra de la entidad

emisora. La calidad crediticia de ambas emisiones es por tanto también distinta

ya que la calidad de los bonos depende de la calidad del emisor y del marco legal

existente, mientras que la calidad de una titulización depende de la calidad de

los créditos que forman su base.

Además, se ha visto que las emisiones de .covered bond. tiene una

base con carácter dinámico (los componentes que pueden pertenecer a la base

son de.nidos por ley, son sustituibles y pueden ser heterogéneos) mientras que

las titulizaciones tienen un carácter rígido ( los componentes no son de.nidos

por ley, no son sustituibles y suelen ser homogéneos). Una última diferencia es

que los bonos suelen pagar intereses anualmente mientras que las titulizaciones

suelen hacerlo mensualmente.

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